美国联邦储备委员会度过了忙碌的一周。周初，美联储询问银行关于其在美元/日元中的头寸，激发了市场对美国可能准备与日本合作应对日元疲软的猜测。这一消息在周初引发了美元的急剧抛售。

周中，美联储召开了货币政策会议。中央银行将联邦基金利率的目标区间维持在3.50%-3.75%不变，符合预期。主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会集中在政治、鲍威尔的未来以及传票等话题上，他对此未作响应。积极的一面是，鲍威尔强调经济增长明显改善，通胀和就业相关风险有所降低。

美元指数在97略上方附近交易，几乎收复了本周所有的损失，此前美国总统特朗普于周五最终提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席。另一方面，美国将在下周公布供应管理协会（ISM）1月份制造业采购经理人指数（PMI）、MBA抵押贷款申请、1月份挑战者裁员数据和初请失业金人数。

上周市場表現回顾 :

尽管投资者整体上认可美国总统特朗普提名凯文·沃什出任下一任美联储主席的选择，但在科技股持续低迷、贵金属出现「踩踏式」下跌之际，美股周五（1月30日）仍承压回落。本月市场波动明显加剧，但标普500指数仍有望勉强录得1月月度上涨。标普500指数下跌0.44%，收于6,939.03点，已连续第三个交易日走低。道琼斯工业平均指数回落179点，跌幅0.36%，收报48,892.47点。科技股比重较大的纳斯达克综合指数表现逊于大盘，下跌0.94%，最终收于23,461.82点。三大股指在盘中低点时的跌幅均一度超过1%。

现货黄金市场犹如一匹脱缰的野马。上周初受避险情绪与政策预期的双重推动，金价一路高歌猛进，并在周四欧盘时段创下5,598.90美元的绝对历史高点。然而，剧本在周五凌晨发生惊天逆转。随着总统提名凯文·沃什担任下一届美联储主席的消息传出，市场紧缩预期瞬间爆表。现货金单日暴跌超9.5%，一度失守4800附近。单周振幅高达数百美元，不仅收回了此前三天的全部涨幅，更在技术面留下了一个极具杀伤力的“高位阴包阳”形态。

上周末前，白银市场上演恐慌性抛售，现货白银午盘跌幅一度扩大至36%以上。这一期货跌幅有望创下1980年3月27日以来的最大单日百分比跌幅，成为46年来最惨烈的单日暴跌。此次暴跌主导因素为获利了结、投机头寸平仓及多头减持，投资者正大举抛售白银头寸。

上周，交易员对96.41点位的反应将决定周五美元指数的盘中基调，但走势核心仍将受特朗普的美联储主席提名结果主导。若温和鹰派的沃什成功获得提名，有望为美元带来上行压力，支撑短期看涨预期。从日线摆动图表来看，美元指数的下行趋势尚未改变。不过，自1月15日触及99.49高点后，该指数在短短8个交易日内大幅下挫至1月27日的95.56低点，跌幅接近4%，当前已呈现超卖状态。触及低点后，美元指数进入盘整阶段，多空双方暂时处于僵持状态。

欧元/美元再次回落至下行趋势，下跌0.75%，跌破1.1900支撑位，因为美元的回升持续获得动力。事实上，在特朗普总统任命凯文·沃什为杰罗姆·鲍威尔的接班人以及美国生产者价格在12月上涨超出预期后，美元的上涨势头加快。   美元/日元因美国美元在偏鹰派信号和沃什提名下走强而跳涨美元/日元在周五反弹至154.75附近，日内上涨0.90%，得益于美元在经历数周疲软后重新恢复。此举发生在市场重新评价美国和日本的货币政策前景之际。

英鎊/美元進一步回落，威脅1.3650,，卖压持续上升，将英鎊/美元拖回至周末接近三天低点约1.3678-1.3680。英镑的回调反映出美元的强劲反弹，因为投资者消化特朗普对下一任美联储主席的公告。   上周，澳元/美元在美元复苏中从三年高位回调，澳元/美元在周五交投于0.6965附近，日内下跌逾1%，此前从本周早些时候触及的三年高点回落。因此，该货币对结束了三日的连涨，因技术修正和美元支撑的适度恢复。

比特币熊市磨底，将测试83,000支撑线上周，比特币价格仍停留在关键的链上成本价附近，支撑位正面临考验。需要市场有足够信心，才能避免结构进一步走弱。短期持有者心态脆弱。如果价格不能回升至关键盈亏平衡线之上，近期买入的投资者可能面临新的抛售压力。

美国10年期国债收益率在周五超过4.25%，在特朗普总统宣布前美联储理事凯文·沃什将成为下任美联储主席后，保持了本周的涨幅。周初，美联储维持利率不变，并发表了平衡的言论，指出其双重使命的两方面都存在风险。利率期货显示市场押注美联储将进行两次降息。

本周市场展望 :

本周（2月2日-2月6日），全球市场将迎来制造业、服务业PMI，多国央行利率决议以及美国非农就业报告等一系列重磅经济数据，央行政策动向与核心就业指标交织发酵，每一项数据与事件都可能引发市场短期剧烈波动。

日本本周將公布1月维持利率不变的货币政策委员意见摘要，可从中窥探央行内部对利率政策的立场分歧，为日元短期走势提供重要政策线索。

而周五（2月6日）本周的重点在周五的美国公布非农就业报告。

至于本周风险方面：

风险提示：投资者需提前布局，以应对潜在的风险与机遇。

除核心经济数据外，投资者还需警惕三大潜在风险：

一是中国官方及全球SPGI制造业、服务业PMI若大幅偏离市场预期，可能引发权益市场的估值调整与全球商品市场波动，同时警惕美股整体的财报季，可能加剧权益市场的震荡；

二是欧元区、英国央行利率决议及联储官员讲话若释放超预期政策信号，可能快速修正市场预期，引发对应货币短期剧烈波动；

三是新美联储出席的提名，美国非农就业报告及各项就业数据的表现，将直接影响美联储货币政策决策预期，还有地缘政治，俄乌，伊朗，格林兰岛的问题，这些事态的发酵将主导美元及全球风险资产的走势。

本周结论：

二月的第一周将遵循今年迄今为止全球市场的不寻常动向，最近以金属市场前所未有的波动和对美元贬值的担忧为标志，同时美国总统特朗普提名凯文·沃什为新的联邦储备委员会主席。

美国劳工统计局将发布其关键就业报告，而职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）、ADP报告和挑战者报告将为劳动力市场提供更多见解。在企业方面，Alphabet和亚马逊将继续进行“七大巨头”公司的财报电话会议，而AMD、Palantir和高通将更新投资者对投机性人工智能投资的看法。

与此同时，欧洲中央银行、英格兰银行和澳大利亚储备银行将设定新的政策利率，而欧元区将发布其通胀数据。在亚洲，中国的官方和更广泛的采购经理人指数将成为焦点。

日本悄悄买 ; 日元反弹背后的资金暗战

近期，美日两国关于汇市联合干预的磋商信号持续释放，叠加市场对日本当局单独出手干预汇率的投机情绪升温以及大型日本商社带头开启日债购买，日元汇率迎来强势走高行情，成为汇市核心交易品种。

预期干预成核心推手 ; 日元走出强势反弹行情

窗口指导预期干预是此次日元汇率走高的核心驱动力，多重消息面利好共同推动日元大幅反弹。美日正式开启汇率联合干预磋商，消息一出便带动韩元、日元成为汇市最大受益币种，日元表现尤为突出；

同期纽约联储主动向多家核心金融机构摸排日元市场流动性与交易状况，这一动作进一步强化市场干预预期，直接触发日元短线大幅拉升。

干预磋商背后：多重背景与落地不确定性

此次美日汇市干预磋商并非无迹可寻，实则源于当前全球汇市的结构性特征—美元估值偏高、美国贸易逆差持续，而亚洲货币普遍处于低估区间，相关经济体也在持续开展贸易顺差再循环。

此前市场曾热议达成类似广场协议的海湖庄园协议，试图通过协议调整美元对亚洲货币的汇率水平，但该提议因遭遇国际社会反对、缺乏清晰的落地执行策略，最终未能推进。

目前尚无明确信号表明，此次美日磋商打破了此前的僵局，日元此次反弹是否标志着其汇率将从低位启动深度重估，以及能否与美日国债利差走势重新回归联动，仍有待市场进一步验证。

同时，美日双方对日元贬值的共同担忧，成为此次磋商的重要基调：日本官方对日元持续贬值态势表达明确关切，美国财政部长贝森特也已公开喊话日本央行，要求其加快货币政策紧缩进程，以此缓解日元贬值压力。

即便多重因素推动美日开启磋商，联合干预的落地仍存较高不确定性。

美日联合干预并非当前的基准交易预期，两国上一次开展联合汇市干预，还是2011年3月的特殊市场环境，当前市场背景下，联合干预的实际落地概率仍需谨慎评估，但之前日本三井住友金融集团公开表示将开始购买日本国债现在回看确实是日本大资金还是买日本资产的信号，也增加了日元反弹的确定性。

结论 ：

之前讲过日元存在转机，日本大型金融公司已经开始购买日债，代表着资源资产开始显露价值，同时叠加日本大概率窗口指导，可能出现日元升值的机会，近期日元迎来快速升值。

技术面上升通道中轨为关键压力位，支撑在虚线附近，150整数关口附近。

黄金真正的考验 : 或许不在涨了多少 ; 而在涨得这么快之后 ; 谁能拿得住。

黄金上周价格交投于5,000美元上方附近，盘中一度触及5,111美元，再度创下历史新高，涨势凌厉且持续性较强。显示出市场买盘极为积极。尽管短期涨幅已经不小，但并未出现明显回调迹象，反而在多重因素共振下不断向上拓展空间。本轮上涨的核心驱动力并非单一事件，而是由地缘政治紧张、政策不确定性加剧以及美元走弱共同推动的系统性避险行情。

其中，俄乌局势仍是市场关注焦点。尽管多方展开沟通，但冲突没有降温，反而在谈判期间有所升级。这种“边谈边打”的局面令交易员难以判断未来走向，安全风险溢价持续攀升。在这种背景下，资金倾向于配置非信用类资产进行对冲，而黄金作为传统避险工具自然成为首选。即便相关对话计划于2月1日重启，但在缺乏明确解决方案之前，市场的谨慎情绪难以迅速消退。

政策突变与利率预期重塑，黄金迎来“黄金期”

除了地缘风险外，宏观政策层面的反复也显著放大了市场波动。近期美国在贸易问题上频繁释放强硬信号，此前缓和的关税立场再度生变。此类极端表态虽未必立即落地，但足以打击企业与交易员对规则稳定性的信心。这种“政策跳变”模式会削弱金融市场的确定性，进而推升避险需求。

与此同时，市场对美联储货币政策路径的预期正在发生重要转变。当前交易层普遍押注年内将至少进行两次额外降息，这一预期升温直接打压了美元走势，并压低实际利率前景。对于黄金而言，实际利率被视为持有机会成本的关键指标—当实际利率下行时，无息资产黄金的吸引力便随之上升。尤其是在通胀预期仍具粘性的环境下，名义利率若回落，将进一步压缩实际利率空间，为金价提供中期支撑。

美元指数也因此跌至数月低位，增强了以美元计价的黄金在全球范围内的购买力。强黄金、弱美元的组合在历史上多次出现，而此次正是由货币政策再定价所主导。

政策突变与利率预期重塑，黄金迎来“黄金期”

除了地缘风险外，宏观政策层面的反复也显著放大了市场波动。近期美国在贸易问题上频繁释放强硬信号，此前缓和的关税立场再度生变，甚至传出对加拿大加征100%关税的威胁言论。此类极端表态虽未必立即落地，但足以打击企业与交易员对规则稳定性的信心，引发对未来营商环境不确定性的担忧。这种“政策跳变”模式会削弱金融市场的确定性，进而推升避险需求。

与此同时，市场对美联储货币政策路径的预期正在发生重要转变。当前交易层普遍押注年内将至少进行两次额外降息，这一预期升温直接打压了美元走势，并压低实际利率前景。对于黄金而言，实际利率被视为持有机会成本的关键指标——当实际利率下行时，无息资产黄金的吸引力便随之上升。尤其是在通胀预期仍具粘性的环境下，名义利率若回落，将进一步压缩实际利率空间，为金价提供中期支撑。

美元指数也因此跌至数月低位，增强了以美元计价的黄金在全球范围内的购买力。强黄金、弱美元的组合在历史上多次出现，而此次正是由货币政策再定价所主导。不过值得注意的是，周三将召开的联邦公开市场委员会会议将成为关键节点，市场将密切关注美联储主席对通胀与就业数据的看法，尤其是是否释放更清晰的宽松信号。

美元基本面未现崩塌，但市场已提前抢跑

尽管金价一路高歌猛进，但从经济基本面来看，情况并不像美元价格走势那样悲观。美国第三季度GDP增速高达4.4%，显示经济增长仍有韧性；周度初请失业金人数持续处于历史低位附近，劳动力市场依旧紧绷，失业率也未出现明显抬升。这些数据本应支撑美元和利率维持高位，理论上不利于黄金。

然而，金融市场往往不是反映现状，而是预判未来。当前交易员更担心的是“潜在风险”而非“现实衰退”。地缘冲突可能外溢、贸易摩擦可能升级、政策转向可能滞后—正是这些“可能性”构成了避险逻辑的基础。因此，即便当前数据尚可，市场仍愿意提前布局防御性资产。这也解释了为何在经济尚未失速的情况下，黄金已提前进入强势通道。

此外，部分利率期货显示，市场已将下一次完整计入的降息时点推后至7月会议左右。这意味着短期内美联储大概率不会调整利率，发言风格也可能偏向谨慎，强调“数据依赖”和“观望态度”，甚至可能释放略偏鹰派的信号。一旦如此，美元存在技术性反弹空间，黄金或将面临短线获利回吐压力，出现高位震荡。

技术面亮起警示灯，趋势未改但追高需谨慎

从技术图形看，当前金价处于强劲上升趋势中，技术指标之MACD显示均处于多头区域，反映出中期动能依然充沛。前期关键支撑位于4,800-4,830美元一带，该位置不仅是此前突破后的理论回踩区域，也被视为趋势交易者的重要风控防线。只要价格能在回调中守住此位并重新企稳，整体上行结构仍将得以维持。但另一项指标RSI已明显进入超买区域，提示短期价格运行过快，追高风险正在积聚。历史上类似情况常伴随急涨后的快速整理或回调。

结论 : 

综合来看，黄金本轮上涨是由地缘风险、政策不确定性与美元疲软三大主线共同驱动的结果。短期内若美联储释放偏鹰信号，或市场情绪短暂修复，金价可能出现波动加剧甚至回落。但只要全球不确定性未根本缓解，且宽松预期未被证伪，黄金仍有望保持整体上行格局。真正的考验，或许不在涨了多少，而在涨得这么快之后，谁能拿得住。

美元危与机同时出现 ; 为何美元跌入深渊 ?

美元指数周初凌空跳空低开，展开整理。特朗普周末称，加拿大与中国的协议对加拿大不利，称倘若加拿大与中国达成相关协议，美国将立即对所有进入美国的加拿大商品加征100%的关税。对中美贸易问题放大的担忧与特朗普政府的激进举措成为近期美国资产遭到抛售的直接导火索，而美元作为美国核心金融标的，首当其冲迎来走弱压力。

叠加特朗普起诉摩根大通、持续向美联储施压降息等操作，美国资产的传统避险属性大幅失效，直接引发连锁反应：

同时近期受到日本政府和美国明显的窗口指导，日元大幅升值，也是美元下跌的主要原因之一。

贸易问题可能放大，美元美股均承压

特朗普真实社交上的发言，以及近期美国政府的激进做法，从地缘、货币、经济干预等多个维度，持续压制美元走势，让其复苏缺乏有效支撑。

关税战升级与地缘政治风险高企，推升全球市场风险溢价，而美国作为核心风险源头以及事件的直接参与者，其本币的避险吸引力自然大幅下降；

在经济高增长、通胀高企的背景下，美国政府仍持续向美联储施压要求降息，此举大概率推升长端利率，令美国今年到期的10万亿美元政府债务再融资难度陡增，财政与债务的双重压力进一步削弱美元信用。

美日共同干预日元，日元大幅升值利空美元

日美两国货币部门已实施为纠正日元贬值而干预汇市之前“汇率询价”的消息传出后海外市场购入日元抛售美元的势头，同时日本首相高市早苗周日表示，政府将对“投机性或非常不正常的市场走势”采取必要措施，此番表态正值日元汇率与国债市场近期剧烈波动，引发市场对当局可能干预的高度警惕。

日本央行行长植田和男表示已准备与政府密切协作，必要时将通过紧急购债操作稳定收益率，市场波动亦成为大选焦点议题，在野党建议动用央行所持ETF收益及外汇储备支持减税，但执政联盟对此持审慎态度。

美国财长贝森特此前在达沃斯指出，美方正与日本经济官员保持沟通，期待日方采取行动安抚市场，显示两国正就金融稳定加强协调，当前日元疲软与债市压力交织，成为日本政策制定者面临的严峻挑战。

贬值成结构性趋势，美元避险逻辑松动

从汇率走势来看，美元的贬值已非短期波动，而是呈现出明显的结构性特征，过去一年美元对欧元贬值幅度超11%，这一数据直观印证了支撑美元的“美国例外论”核心逻辑正被逐步打破。

当前美国的政策行为形成多重自我矛盾，成为美元避险属性弱化的核心原因：一方面公然质疑国际法，还试图干预美联储等本土核心金融机构的独立性，动摇了市场对美国金融体系稳定性的认知；

另一方面对6%左右的高财政赤字放任不管，财政失衡成为美国经济的致命短板，而三大评级机构撤销美国AAA信用评级，进一步加剧了市场对美元资产的信用担忧。

多重因素叠加下，全球资本对美国的投资避险属性产生根本性怀疑，成为美元指数持续承压的基本面支撑。

短期政策存缓冲，长期下行趋势难逆转

从短期来看，11月美国中期选举的临近成为特朗普政府的重要政策约束，为迎合市场、争取投资者支持，其大概率会暂缓激进政策，此前格陵兰岛问题的初步妥协，也曾令美债抛售压力短暂缓解，带动美元指数迎来阶段性修复。

但这种短期缓冲并未改变美元的长期走弱趋势，全球资本的多元化配置进程仍在持续升温。

即便美国企业的创新能力与美股市场的深度仍具吸引力，让投资者难以完全割舍，“逢低买入美资产”的交易惯性也仅能推动美元指数的短期反弹，无法改变其基本面走弱的核心大方向。

“稳定锚”的固有认知，让美元的避险根基遭受到结构性侵蚀。若美国无法从根本上纠正财政失衡、停止对市场的过度干预、缓解地缘政治紧张，美元指数的长期承压态势便已成定局，而全球资本的多元化配置，也将成为未来外汇市场围绕美元指数交易的长期主线。

结论 :

美元走弱是利好基本全部资产类别的，特别是小金属贵金属，但是长期走弱趋势遇上短线超跌，可能需要多参考短期美元指数的相关线索。

近期卖出美元的言论一直在愈演愈烈，但笔者认为最近两个交易日，美元下跌主要问题还是在于近期对外贸易担忧和日本汇率的影响。

目前技术面显示，美元指数已经跌入关键支撑区间，美元指数大概率震荡之后开启反弹

地缘危机 : 伊朗风暴撑起油价大涨

2026 年 1 月底，美伊地缘 “风暴”（特朗普政府军事威胁 + 伊朗强硬回应 + 美军航母部署）引爆市场对原油供应中断的恐慌，推动布伦特原油盘中突破 70 美元 / 桶、WTI 站上 66 美元 / 桶，1 月累计涨幅超 14%，创去年 9 月以来新高。核心逻辑是伊朗产量与霍尔木兹海峡运输风险的定价，叠加资金避险与美元走弱的共振。

“伊朗风暴” 的核心导火索（2026.1.28–29）特朗普军事威胁升级：警告伊朗若不就核问题达成协议，将面临 “远比重击苏莱曼尼更严重” 的打击；宣布 “亚伯拉罕・林肯” 号航母打击群部署中东，称舰队 “准备就绪”。

伊朗强硬反制：总统启动紧急措施保障民生与政府运转；革命卫队称 “封锁霍尔木兹海峡是选项之一”，加剧航运中断担忧。

市场即时反应：布伦特原油 29 日盘中突破 70 美元 / 桶，地缘风险溢价被计入约 3–4 美元 / 桶；机构预计进一步升级或推价至 72 美元 / 桶。

市场后续的关键观察点

冲突是否实质化：口头对峙→有限军事打击→全面冲突的概率阶梯，决定溢价持续性；历史显示 “短打快收” 多为冲高回落，长期封锁则可能破 100 美元 / 桶

霍尔木兹海峡动态：航运保险费率（如战争险）、油轮改道量、美国 / 沙特护航动作，是实时信号

OPEC + 与 IEA 应对：IEA 称 2026 年 Q1 供应过剩 385 万桶 / 日，或抑制涨幅；OPEC+3 月会议是否调整增产计划（当前倾向维持暂停），将影响中期平衡。

战略储备释放：美国若抛储或协调盟国释储，短期可平抑恐慌；但难抵消海峡封锁级别的冲击。

油价走势情景预判

基准情景（对峙不升级）：溢价回落，WTI在 65–70 美元 / 桶震荡，1 月涨幅部分回吐。

升级情景（有限打击）：溢价扩大至 5–8 美元 / 桶，WTI上探 72–75 美元 / 桶，随后逐步回落。

极端情景（海峡封锁）：短期暴涨 40%–50%，WTI冲 80–100 美元 / 桶，持续数周，直至航运恢复或替代供应到位。

结论 :

国际原油市场延续强势，布伦特与WTI原油连续第三日收涨，双双刷新自去年9月底以来的最高水平。当前市场正被地缘政治风险溢价与短期供应扰动共同驱动，价格波动加剧。本文将解析当前市场运行的核心逻辑，并通过多周期技术图表，梳理关键价位与潜在路径。过去一周，油价已累计上涨约5%，基本面呈现多空因素交织的复杂局面。

市场当前的上涨，主要基于两大短期驱动：

1. 地缘政治风险：美国与伊朗间的紧张局势升级，引发了市场对关键产油区供应中断的担忧。伊朗每日约320万桶的产量和150万桶的出口量，以及霍尔木兹海峡这一关键航运通道的安全，成为悬在市场头顶的“达摩克利斯之剑”。知名机构分析认为，此事为当前“最直接的供应担忧”，并为油价注入了3-4美元/桶的额外风险溢价。

2. 短期供应扰动与库存：北美“弗恩”冬季风暴导致的美国原油生产临时中断，以及哈萨克斯坦油田的意外减产，共同收紧了短期供应。美国能源信息署（EIA）最新数据显示，上周原油库存意外减少230万桶，与市场预期的增长背道而驰，暂时缓解了过剩忧虑。

然而，需要警惕的是，若地缘局势未进一步升级，市场注意力或将重新回到宏观及供需基本面。届时看跌因素可能重新占据主导。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（2月02日）：欧元区1月SPGI制造业PMI终值 ; 英国1月SPGI制造业PMI终值 ; 美国1月ISM制造业PMI ; 日本央行公布1月货币政策会议审议委员意见摘要

周二（2月03日）：澳大利亚截至2月1日当周ANZ消费者信心指数 ; 美国12月耐用品订单月率修正值(%) ; 美国12月工厂订单月率(%) ; 美国12月JOLTs职位空缺(万) ; 澳洲联储公布利率决议和货币政策声明 ;澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会

周三（2月04日）：澳大利亚12月AIG制造业表现指数 ; 欧元区1月调和CPI年率-未季调初值(%) ; 英国1月SPGI服务业PMI终值 ; 欧元区1月调和CPI年率-未季调初值(%) ; 美国1月ADP就业人数变动(万) ; 美国1月ISM非制造业PMI

周四（2月05日）：澳大利亚1月商品及服务贸易帐(亿澳元) ; 欧元区12月零售销售月率(%) ; 英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告 ; 欧洲央行公布利率决议 ; 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会

周五（2月06日）：美国1月非农就业人口变动季调后(万) ;  美国1月平均每小时工资年率(%) ; 美国1月失业率(%) ; 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值

风险提示

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